（香港文汇网记者陆永俊）站在周末回望本周，特朗普成为了无法忽视的存在。

在一篇篇关于特朗普「封官」的报道中，国际资本市场已经开始在各个领域提前交易，其中就包含能源市场。

然而，市场越是热情高涨，投资者就越应该有风险意识。每个被认为是理所应当的新盈利增长点都应被放入相关行业/企业的商业模式/逻辑下进行重新审视。

增产：特朗普为传统能源企业带来的确定性

「不断钻井」！

从选举中的各种表态看，特朗普2.0任内能源政策的一大显著特点就是明确支持石油企业。

这也意味着，在明年1月特朗普正式上台后，他有极大概率会为石油企业「松绑」——传闻包括但不限于特朗普将主张退出《巴黎气候协定》，缩小《古迹法》给予永久保护土地的规模，这些都将对更多的钻探和开采行为开绿灯。

从市场反应看，本周，布伦特原油下跌3.89%，西德克萨斯中质原油（WTI）本周下跌5.03%，「看跌」情绪弥漫在整个原油市场。

「原油价格涨跌受到很多因素影响。」香颂资本董事沈萌对香港文汇网记者指出，「利空的因素，例如美国降息。美国降息意味美国经济后劲不足，对于原油的需求必然降低。利多的因素，例如中东战场持续或导致石油运输出现延后。」

「当下影响原油市场的因素，除了由经济周期导致的供求差异外，还需要关注特朗普因素。」沈萌补充道。

「特朗普胜选背景下，明年美国通胀压力不可小觑」。在申万宏源首席经济学家赵伟看来，明年美国通胀数据将很大程度上受到美国政策影响，特朗普2.0的财政政策、驱逐移民和关税政策都具有一定的通胀属性。

在此背景下，低油价看上去对美联储抗通胀更有利、甚至更必要。因为油价直接影响汽油、燃料和化工产品，而后者又对大部分企业的运营成本有直接影响，这部分价格最终仍会传导到消费端。

沈萌对记者表示，「特朗普是支持传统能源的，他的政策会扩大美国本土油气资源的生产，这些也会给国际油价造成一定影响。」

另一个值得注意的因素是，无论是俄乌冲突，还是巴以冲突，特朗普都给出了和平的许诺。虽然到目前为止，特朗普并没有具体说明如何实现这一目标。但假设成功终止冲突，那些地缘政治风险在油价上的溢价将会消散。

缺少拚图：产能过剩的情况下如何靠增产创收

低油价符合油企的愿望吗？

在回答这个问题之前，另一个必须要回答的问题是：原油的定价逻辑到底是什么？

一般来说，供需关系对商品价格有举足轻重的影响，甚至可以说，「供需决定价格」。简单而言，供给增加，需求不变或减少，价格就会降低；反之亦然。

从供需角度看，原油市场处在供大于求，产能过剩的状态。国际能源署14日表示，预计到明年（2025年），全球石油供应将超过需求100万桶/天。

在欧佩克看来，原油的预期需求也在降低。欧佩克12日发布的月度石油市场报告显示，欧佩克将2025年全球日均石油需求较上年增长量预期从164万桶下调至154万桶，调整后的全年日均石油需求预计约为1.06亿桶。

在此，商业模式的断点出现了：在产能过剩的情况下，成功押注了特朗普的油企如何依靠增产实现创收呢?上述分析的「回报」逻辑链条里面是否少了一块拚图？

目前看，已知的一个策略是降低电动车在美国的渗透率。据悉，特朗普的过渡团队计划取消消费者购买电动汽车时可获得的7500美元税收优惠。只是到底有多少潜在消费者会就此转向选择购买传统汽车，这点恐怕需要等到下一季度相关企业的财报才能获得较为准确的回答。

另外，有市场声音猜测，特朗普政府在制定政策时或会对于其他主要产油国家的供给造成影响。世界上除了美国之外的主要产油国包括但不限于俄罗斯、伊朗、伊拉克、委内瑞拉、阿联酋、科威特。

截至目前，由于特朗普尚未正式上任，对于这类传言真实性的考察，至少还需要持续到明年一月。

不过，在众多不确定性中唯数不多可以确定的是，「特朗普的出发点并不是为了维护国际油价的稳定，而是要维护美国传统油气资源生产商的利益。」沈萌对记者表示。

如此，在特朗普第二任内，美国油企在产能过剩的大背景下将如何靠增产创收呢？对此，我们将持续关注。

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