美国劳工部15日上午发布的消费者价格指数（CPI）环比上涨 0.2%，随着美国总统特朗普实施的关税开始逐渐影响美国经济，6 月消费者价格出现上涨。这一低于预期的数据可能会让特朗普更加强烈地呼吁美联储降息，以主席鲍威尔为首的央行官员则拒绝让步。

▲2025年5月13日，人们在纽约市布鲁克林的一家杂货店购物。

美国劳工统计局周二报告称，衡量商品和服务成本的综合性指标 —— 消费者价格指数（CPI）当月上涨 0.3%，12 个月通胀率达到 2.7%。这一数据与道琼斯通讯社的共识预期完全一致，不过该年率是自 2 月以来的最高水平。

剔除波动性较大的食品和能源价格后，核心通胀当月上涨 0.2%，年率升至 2.9%，符合预期。月度涨幅略低于 0.3% 的预期。

6 月之前，今年的通胀率总体呈下降趋势。1 月总体 CPI 年率为 3%，尽管有人担心特朗普的贸易战将推高物价，但随后几个月通胀率逐渐放缓。

尽管 6 月数据中关税对价格的影响程度好坏参半，但有迹象表明这些关税正在产生影响。

当月汽车价格下降，新车价格下跌 0.3%，二手车和卡车价格暴跌 0.7%。然而，受关税影响较大的服装价格上涨 0.4%。同样受关税影响的家居用品价格当月上涨 1%。

当月住房价格仅上涨 0.2%，但劳工统计局表示，该类别仍是推动总体 CPI 上涨的最大因素。该指数较去年同期上涨 3.8%。在住房类别中，衡量房主认为其房屋若出租可获得的租金水平的指标上涨 0.3%。不过，外出住宿价格下跌 2.9%。

“很难从这份报告或报告中的任何细节得出结论说‘啊哈！看看关税对价格造成了什么影响’，” 安联贸易北美公司高级经济学家丹・诺斯表示，“关税大幅上调，势必会传导给消费者，我仍然认为会是这样，但到目前为止这份报告中还没有体现出来。”

当月食品价格上涨 0.3%，年涨幅达到 3%；能源价格扭转 5 月的下跌趋势，上涨 0.9%，不过较去年同期仍略有下降。医疗保健服务价格上涨 0.6%，交通服务价格小幅上涨 0.2%。

劳工统计局在另一份报告中称，随着物价上涨，6 月经通胀调整后的时薪下降 0.1%。实际收入同比增长 1%。

市场对这份通胀报告基本泰然处之。股指期货涨跌互现，而国债收益率大多为负值。

6月核心CPI低于预期 疑或加剧美联储降息分歧

这一低于预期的数据可能会让特朗普更加强烈地呼吁美联储降息。尽管一些官员表示愿意在两周后的会议上降息，但政策制定者们对于关税会导致一次性价格冲击，还是更持久的影响仍存在分歧，因此可能会再次维持利率不变。

以主席杰罗姆・鲍威尔为首的央行官员拒绝让步。他们坚称，美国经济目前处于足够强劲的状态，美联储可以等待观察关税对通胀的影响。反过来，特朗普呼吁鲍威尔辞职，并肯定会在 2026 年 5 月美联储主席任期届满时任命其他人担任这一职务。

市场预计，美联储在 7 月底的会议上将维持利率不变，然后在 9 月降息 25 个基点。

蒙特利尔银行资本市场部美国利率策略主管Ian Lyngen表示：“考虑到当前的关税环境，很难想象这份CPI报告会促使美联储在9月前降息。报告公布后美国国债表现平淡，这一现象或许也说明了这一点。”

他表示：“在通常情况下，人们可能会认为这份报告会开启关于美联储降息的讨论。可惜的是，8月1日即将实施的新一轮关税将使美联储暂时维持现状。接下来，今日将有多场美联储官员讲话，投资者会密切关注其中是否有任何近期政策暗示——即便目前这类指引出现的可能性不大。”

信安资产管理公司首席全球策略师Seema Shah表示，家庭家具、娱乐用品及服装等品类的价格上涨，表明关税正逐渐渗透到核心商品价格中。

她称，关税的全部影响需要数月时间才会在通胀数据中显现。她补充道：“尽管关税引发的通胀上升可能是短期的，但鉴于更高的关税已宣布实施，美联储至少在未来几个月内保持按兵不动才是明智之举。”

加拿大帝国商业银行资本市场部的Katherine Judge表示：“我们仍能看到关税上调前的商品库存所产生的影响。鉴于企业在关税实施前囤积了库存，且部分成本由利润吸收，关税的传导效应目前仍较为温和。然而，这些库存正逐渐减少，我们预计未来关税的传导效应将会显现，这也会使美联储暂时按兵不动。”

利率策略师Jersey与Hoffman指出，市场目前定价未来12个月CPI仍将高于3%，2026年中才开始回落。美联储降息预期与通胀终将缓和的共识一致，今日略低于预期的核心CPI可能促使市场重新评估降息节奏与幅度。

编辑：高原