据标普全球周四发布的最新白皮书分析，特朗普政府的关税政策预计将在2025年令全球企业损失逾1.2万亿美元，其中大部分成本最终将转嫁至消费者。报告指出，这一估计或仍属保守，数据来自约15,000名分析师对9,000家上市公司的研究结果。

报告作者、标普全球研究员Daniel Sandberg表示：“关税和贸易壁垒相当于对供应链征税，将企业现金流转移至政府；物流延误和运费上涨进一步放大了冲击。这实质上是从企业利润向工人、供应商、政府与基础设施投资者的财富转移。”

自今年4月起，特朗普政府对所有进口至美国的商品加征10%关税，并针对多国商品实施“对等关税”。随后，白宫又陆续对橱柜、汽车、木材等多个类别追加关税。虽然特朗普政府坚称主要负担将由出口国承担，标普全球的研究显示，仅有约三分之一成本由企业消化，其余三分之二将由消费者承担。

在纳入的样本中，上市公司直接损失约9,070亿美元，其余则来自未上市企业、私募基金及风险投资的间接影响。Sandberg指出：“消费者如今为相同商品支付更高价格而获得更少价值，这意味着两倍于企业的负担或只是低估。”

美联储方面则认为关税效应为一次性价格冲击，不会导致长期通胀压力。标普分析师也发现市场共识支持此观点。根据报告，分析师预计企业利润率将在2025年缩减64个基点，到2026年收窄至28个基点，2027至2028年进一步降至8至10个基点。

“2025年是利润下滑的确定年份，而2026和2027年将验证市场对再平衡的信心是否合理。”报告写道，“乐观情景下，利润率将最终恢复至关税前水平，但能否实现取决于企业在技术、成本控制及全球价值链重组上的应对能力。”

报告指出，特朗普政府在5月取消对800美元以下商品的免税政策，是关税影响显著加剧的“转折点”。此前，该政策允许低价商品绕过关税壁垒，但已在政治上难以维系。

Sandberg表示：“当豁免关闭时，冲击立即反映在航运数据、财报及高管评论中。”他补充道：“如果当前的动荡只是暂时的，那么这场关税浪潮及供应链重组可被视为短期摩擦，而非对企业盈利的长期结构性税负。”

编辑：高原